Выступление Набиуллиной в Госдуме не оставляет надежд

На пленарном заседании Госдумы РФ выступила председатель Центрального Банка РФ Эльвира Набиуллина. Она рассказала о текущей инфляции, политике Центробанка и сценариях развития экономики, которые рассматривает регулятор.

Тревожный симптом российской экономики

Свое выступление она начала со сравнения восстановления экономики и выздоровления человека после COVID-19.

«Когда худшее позади, хочется не обращать внимания на оставшиеся неприятные симптомы, но реальная угроза здоровью остается. И требует внимания и при необходимости — лечения. И для нашей экономики такой тревожный симптом — это ускорившаяся инфляция», - сказала она.

Рост инфляции

Именно поэтому Центробанк не может игнорировать это и ужесточает политику после периода мягкой денежно-кредитной политики.

Ускорение темпов роста цен Набиуллина связала не только с восстановлением спроса после пандемии, но и с изменением его структуры, из-за чего производство к этим изменениям быстро подстроиться не может.

«Спрос превышает возможности выпуска, и в этой ситуации неизбежно растут цены. И так происходит во многих секторах», - заявила Набиуллина .

Рост продовольственных цен в регуляторе связывают с плохим урожаем, ростом мировых цен на продовольствие, удорожанием рабочей силы в сельском хозяйстве, в том числе за счет снижения количества трудовых мигрантов.

«Это означает, что люди предпочитают покупать все сейчас, быстрее, пока не подорожало, даже для этого нагружая себя кредитами. И это дополнительно разгоняет спрос и инфляцию», - сказала председатель ЦБ.

«Инфляционное давление становится устойчивым»

Эльвира Набиуллина напомнила, что в 2021 году ЦБ несколько раз повышал ключевую ставку, а в данный момент она составляет 7,5%. Постепенное повышение ключевой ставки связано с необходимостью понять, как ужесточение политики повлияет на экономический рост и действительно ли инфляция не краткосрочное явление.

«К сожалению, инфляционное давление становится устойчивым», - сказала Набиуллина.

Кто выигрывает и проигрывает от высоких и низких процентных ставок?По словам Набиуллиной, от высоких ставок и низкой инфляции выигрывают вкладчики, держатели облигаций и те, у кого основной доход — это фиксированная зарплата, пенсии и социальные пособия. От низких ставок и высокой инфляции выигрывают те, у кого уже долги, кто берет в долг, и те, кто владеет реальными активами, недвижимостью, акциями и так далее.

«Последовательная денежно-кредитная политика, которая обеспечивает ценовую стабильность, по сути одновременно с этим обеспечивает и разумный баланс интересов этих групп. Но в конечном счете денежно-кредитная политика, конечно, стоит на страже интересов наиболее уязвимых слоев населения, которые страдают от высокой инфляции в наибольшей мере», - заявила председатель ЦБ.

«Долгосрочные ставки определяются в первую очередь ожиданиями банков по будущей инфляции, а не значением ключевой ставки сегодня. Банки понимают, что мы будем возвращать инфляцию к цели, и именно на это ориентируются, формируя свою процентную политику по долгосрочным кредитам», - заявила глава Банка России.

«Оптимальный инструмент для такого сдерживания слишком быстрого роста — это прямые ограничения для банков на выдачу кредитов определенных категорий (в законопроекте, который сейчас рассматривает Дума, они называются «макропруденциальные лимиты»). Такие лимиты в отличие от других инструментов не будут создавать нагрузку на капитал банков, то есть не будут мешать расширять кредитование промышленности, ипотеку и так далее. Но помогут нам ограничить риски для потребителей от слишком большой долговой нагрузки. Мы очень надеемся на поддержку Думы в этом вопросе», - сообщила она.

Прогноз Центрального Банка на 2022 год

По словам главы Центробанка, в следующем году инфляция будет между 4-4,5%, а ключевая ставка будет находиться в диапазоне 7,3–8,3%. Она сразу подчеркнула, что политика ЦБ не будет сдерживать экономическую активность, но темпы устойчивого роста будут ниже, чем сегодня, когда экономика активно восстанавливается после ограничений.

В последующие годы планируется вернуть ключевую ставку на уровень 5-6%.

Усиление пандемии, глобальная инфляция и финансовый кризис

Именно такие альтернативные сценарии видит регулятор. Отмечается, что во всех сценариях есть возможность возвращения к прогнозируемой инфляции.

«При усилении пандемии мы быстрее перейдем к смягчению денежно-кредитной политики, чтобы поддержать экономику в условиях ограничений. При усилении «Глобальной инфляции», напротив, ужесточение политики может быть более продолжительным. В сценарии «Финансового кризиса» ставка сначала будет выше, чтобы справиться с волатильностью, с проблемой на финансовом рынке, а затем политика станет мягкой, чтобы поддержать восстановление», - рассказала Набиуллина.